דירוג אשראי

דירוג אשראי הוא ציון הניתן לאנשים פרטיים, חברות או מדינות, ומגדיר את יכולתם לפרוע הלוואות. חישוב הדירוג מסתמך על היסטוריה פיננסית, מצב הנכסים וההון העצמי, והיקף ההתחייבויות שיש לגוף המוערך. דירוג האשראי משמש משקיעים לצורך הערכת סיכונים בנוגע ליכולת הפרעון של הגוף הלווה. ככלל ניתן לומר שככל שדירוג האשראי של גוף לווה גבוה יותר, כך התשואה שעליו להעניק למשקיעים נמוכה יותר, משום שהתשואה הנדרשת נמצאת ביחס הפוך לסיכון.

דירוג אשראי אישי

נושא דירוג האשראי האישי מוסדר בישראל על ידי חוק שירות נתוני אשראי, התשס"ב-2002, שאושר בכנסת ב-17 בינואר 2002 ויישומו החל במרץ 2004. חוק זה מאפשר לגופים המלווים להעריך את מידת הסיכון שיש בהתקשרות עם אדם פרטי על ידי גישה למאגרי מידע האוספים מידע כלכלי על אנשים פרטיים. איסוף המידע מתבצע על ידי גופים פרטיים שקיבלו רישיון מיוחד לצורך כך. המידע הנאסף נחלק לשני סוגים:

• מידע שלילי - מידע הכולל נתונים על אי עמידה בתשלום חובות.
• מידע חיובי - מידע הכולל נתונים על הלוואות שנלקחו ונפרעו.

המידע נאסף ממקורות המוגדרים בחוק כגון כונס הנכסים הרשמי, ה‏‏הוצאה לפועל, בנק ישראל, בתי משפט והבנקים. החוק מסדיר את נושא הפרטיות בנוגע לגישה למידע הנאסף. המידע הנאסף משמש את הגוף המלווה לצורך דירוג האשראי של הלקוח. אין בישראל דירוג רשמי. ניתוח המידע ואופן שימוש בו תלוי בגוף המלווה.

דירוג אשראי של חברות ומדינות

ערך מורחב – דירוג אג"ח

חברות ומדינות נוהגות ללוות כספים מציבור המשקיעים באמצעות הנפקה של איגרות חוב. דירוג האשראי של חברות ומדינות מתבצע בעיקר בהקשר של הערכת יכולת לפרוע איגרות חוב. דירוג האשראי מתבצע על ידי חברות המתמחות בניתוח כלכלי של חברות ומדינות. מנקודת המבט של משקיע, יש דמיון רב בין חברה למדינה, שכן לשתיהן מערכות כלכליות דומות מאוד מבחינת הפרמטרים הנמדדים:

• היסטוריה כלכלית
• התחייבויות
• תחזיות צמיחה / רווחים
• התנהלות כלכלית.

קיימות מספר חברות בעלות מוניטין, העוסקות בקביעת דירוג אשראי של חברות ומדינות, ובהן סטנדרד אנד פורס, מודי'ס ופיץ'. החברות משתמשות בסולמות המגדירים את רמת הסיכון. בסולם, המיוצג על ידי אותיות ומספרים, קיימות דרגות שונות של מנפיקים. הדירוגים שנותנות שלוש החברות הללו, דומים מאד בדרך כלל. מלבד קיימות חברות דירוג אחרות במדינות שונות, אשר הערכותיהן יכולות להיות שונות בתכלית. כך למשל, חברת הדירוג דגונג גלובל הסינית, נותנת לארצות הברית דירוג של AA, ולגרמניה AA-.

הדירוג הגבוה ביותר לפי סולם סטנדרד אנד פורס ופיץ' הוא AAA, המייצג יכולת מעולה לפרוע את התשלומים בגין ההתחייבות בהשוואה למנפיקים אחרים. AA משמעו שיכולת המנפיק לפרוע את התשלומים היא הרבה מעבר לממוצע, וכן הלאה. בנוסף לדרוג עצמו, מקובל גם לפרסם "אופק" לדרוג. נתון זה חוזה שינוי של הדרוג בעתיד. אופק "שלילי" מהווה מעין "כרטיס צהוב", המציף בעיות, ונותן הזדמנות לתיקון. אופק "יציב" מעיד כי לא צפוי שינוי בדירוג בעתיד הקרוב. אופק "חיובי" מראה כי יש אפשרות לשיפור הדרוג. ה"אופק" יכול להינתן לתקופה מוגבלת, כאשר בתום התקופה הדרוג משתנה בהתאם.

דירוג פיץ'

AAA: חברה/מדינה בעלת דרוג מושלם. יציבה ביותר ובאופן מעשי חסרת סיכון. +AA: חברה/מדינה בעלת דרוג קרוב מאד למושלם. יציבה ביותר. עם בעיות לא משמעותיות מבחינת סיכון. AA: חברה/מדינה איכותית, בעלת סיכון גבוה יותר מאשר AAA. -AA: חברה/מדינה איכותית, בעלת סיכון גבוה יותר מאשר AA. +A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי במידה מועטה. A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי. -A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות משופעות ממצב כלכלי באופן מוגבר.

+BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה מניחות את הדעת ולמעלה מזה. BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה מניחות את הדעת. -BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה עדיין מניחות את הדעת, אך בסיכון מוגבר. +BB: חברה/מדינה במעמד בינוני, אשר רגישה למצב הכלכלי מסביבה במידה מועטה. BB: חברה/מדינה במעמד בינוני אשר רגישה למצב הכלכלי מסביבה. -BB: חברה/מדינה במעמד בינוני, אשר רגישה למצב הכלכי מסביבה באופן מוגבר. +B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלי מתנדנד. B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלית מתדנד באופן משמעותי. -B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלי מתנדנד באופן משמעותי מאד.

+CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת במידה מסויימת. CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת. -CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת באופן מוגבר. CC: חברה/מדינה פגיעה מאד. השקעה ספקולטיבית. C: חברה/מדינה פגיעה מאד, על סף פשיטת רגל, אך כרגע ממשיכה לעמות בהתחייבויותיה. D: חברה/מדינה אשר אינה עומדת בהתחייבויותיה, ונראה כי לא תעמוד בתחייבויותיה גם בעתיד. NR: לא פורסם דירוג ציבורי.

דירוג מודי'ס

• Aaa: חברה/מדינה איכותית ביותר. סיכון אפסי.
• Aa1, Aa2, Aa3: חברה/מדינה איכותית מאד. סיכון קטן מאד.
• A1, A2, A3: חברה/מדינה במעמד גבוה. סיכון נמוך.
• Baa1, Baa2, Baa3: חברה/מדינה במעמד בינוני. סיכון מתון. השקעה עם מידה מסויימת של אלמנטים ספקולטיבים.
• Ba1, Ba2, Ba3: חברה/מדינה במעמד בינוני שהשקעה בה מוגדרת ספקולטיבית.
• B1, B2, B3: חברה/מדינה שהשקעה בה נחשבת ספקולטיבית בסיכון גבוה.
• Caa1, Caa2, Caa3: חברה/מדינה הנחשבת למסוכנת והשקעה בה נחשבת לבעלת סיכון גבוה מאד.
• Ca: השקעה שיש סיכוי מסויים שלא תהיה אבודה.
• C: השקעה שיש סיכוי קטן מאד שלא תהיה אבודה.
• WR: דירוג מבוטל או מוקפא
• NR: לא דורג
• P: דירוג מושעה או בתהליך בדיקה

דירוג האשראי של ישראל

מדינת ישראל מנפיקה איגרות חוב, ובשל כך נבדקת על ידי חברות דירוג האשראי. בשנים האחרונות הביאה הכלכלה הצומחת של ישראל לעלייה משמעותית בדירוג האשראי של ישראל.

להלן דירוג האשראי של ישראל על פי חברות דירוג האשראי השונות (נכון לספטמבר 2011):

• מודי'ס: A1
• סטנדרד אנד פורס: +A
• פיץ': A

דירוג האשראי של מדינת ישראל קובע את יכולתה לקבל הלוואות ואת הריבית שעליה לשלם עבור הלוואות אלו.

בשנת 2002 נחתם הסכם בין ממשלת ארצות הברית לממשלת ישראל, המעניק לישראל ערבות של הממשלה האמריקאית להלוואות בסך של 9 מיליארד דולר. הסכם זה איפשר למעשה לישראל לקבל הלוואה כאילו הייתה בדירוג AAA, ובכך לשלם ריבית הנמוכה בכ-1.5% מהריבית שהייתה אמורה לשלם ללא ערבויות אלו. החיסכון נמדד בעשרות מיליוני דולרים בשנה, וכל זאת מבלי שממשלת ארצות הברית הייתה צריכה להוציא כספים כלשהם מקופתה.

דירוג של מדינות נבחרות

להלן טבלת דירוג סטנדרט אנד פורס של מספר מדינות נבחרות. הנתונים נכונים לאוגוסט 2011.

צפון אמריקה מדינה דירוג קנדה AAA ארצות הברית +AA מקסיקו BBB פנמה BBB- הרפובליקה הדומיניקנית B ג'מייקה B- הונדורס B אל סלבדור BB- קוסטה ריקה BB גואטמלה BB-

דרום אמריקה מדינה דירוג ברזיל BBB- ארגנטינה B קולומביה BBB- וונצואלה BB- פרו BBB- אקוודור B- צ'ילה A+ פרגוואי B+ אורוגוואי A+ סורינאם B+

מערב אירופה מדינה דירוג צרפת +AA שבדיה AAA ספרד A בלגיה A בריטניה AAA שווייץ AAA יוון CC איטליה BBB+ גרמניה AAA פורטוגל BB

מזרח אירופה מדינה דירוג פולין A- רומניה BB+ ליטא BBB בולגריה BBB צ'כיה A סלובקיה A+ סרביה BB לטביה BB+ אסטוניה AA- הונגריה BBB-

המזרח התיכון מדינה דירוג ישראל A+ לבנון B ערב הסעודית AA- איראן NR קפריסין BBB- טורקיה BBB- ירדן BB עומן A איחוד האמירויות AA מצרים BB

אפריקה מדינה דירוג קניה B+ אוגנדה B+ דרום אפריקה BBB+ נמיביה NR ניגריה B+ טוניסיה BBB- סנגל B+ קמרון B

המזרח הרחוק מדינה דירוג סין AA- תאילנד BBB+ אוסטרליה AAA יפן AA- דרום קוריאה A סינגפור AAA מאלזיה A- אינדונזיה BB+ הודו BBB- סרי לנקה B+

אסיה מדינה דירוג רוסיה BBB קזחסטאן BBB אוקראינה B+ גרוזיה B+ אזרבייג'ן BB+ מונגוליה BB+ בלרוסיה B פקיסטאן B- אפגניסטאן NR ארמניה NR

קישורים חיצוניים

• עמי גינזבורג, דירוג אשראי, דה מרקר
• Ynet - כתבה על דירוג האשראי של ישראל
• מפת דירוג אשראי - מפת דירוג אשראי ע"פ ארצות של שלוש החברות הגדולות.