טיוטה:היוון תזרים המזומנים
ניתוח תזרים מזומנים מהוון ( DCF ) הוא שיטה ידועה מאוד המשמשת להערכת נייר ערך כמו מנייה, פרויקט, חברה או נכס, המשלבים את ערך הזמן של הכסף הבא לידי ביטוי בצורה של ריבית או עלות ההון שבה יש להוון את תזרים המזומנים . ניתוח תזרים מזומנים נמצא בשימוש נרחב במימון השקעות, פיתוח נדל"ן, ניהול פיננסי תאגידי והערכת פטנטים . בשימוש בתחום הפיננסי מאות שנים ונדון בהרחבה בכלכלה הפיננסית בשנות ה-60, ובתי המשפט בארה"ב החלו להשתמש במושג בשנות ה-80 וה-90. כך גם בבית המשפט העליון בישראל, קבע השופט דנציגר כי זו השיטה המועדפת להערכות שווי חברות[1].
יישום
[עריכת קוד מקור | עריכה]בניתוח תזרים מזומנים מהוון, כל תזרימי המזומנים העתידיים מוערכים ומהוונים באמצעות עלות ההון כדי לתת את הערכים הנוכחיים שלהם (ערך נוכחי). הסכום של כל תזרימי המזומנים העתידיים הוא הערך הנוכחי הנקי (NPV), כלומר מנוכה מהשקעות הנלקח כערך תזרימי המזומנים. [2]
שימוש בניתוח DCF כדי לחשב את הערך הנוכחי לוקח בחשבון את כלל תזרימי המזומנים העתידיים של נכס מסוים כגון מנייה, דירה או אגרת חוב ומהוון, כלומר "מחזיר לאחור" בערך נוכחי את ערך הנכס במונחים נוכחים. היוון תזרימי מזומנים הוא השיטה בה מתמחרים מניות בשוק ההון, הוא משמש בשוקי האג"ח כדי לנתח תשואות ואף משמש להערכות בשווקי הנדל"ן להערכת תשואת הנכסים.
הִיסטוֹרִיָה
[עריכת קוד מקור | עריכה]חישובי תזרים מזומנים מהוון שימשו מראשית ההיסטוריה הכלכלית, למעשה כאשר עלתה השאלה מהו ערך הכסף שגורם מסוים ישאיל לגורם ערך לתקופה מסוימת. ערך הכסף העתידי במונחים של ערך נוכחי הוא למעשה הריבית הנגזרת שיש לקחת מצד הגורם המעניק כגון בנק או סוחר. מחקרים על מתמטיקה מצרית ובבלית עתיקה מצביעים על כך שהם השתמשו בטכניקות הדומות להיוון תזרימי מזומנים עתידיים. ניתוח תזרים מזומנים מוזל מודרני שימש לפחות מאז תחילת המאה ה-17 בתעשיית הפחם בבריטניה. [3]
הערכת תזרים מזומנים מהוון נבדלת מהערך הספרי החשבונאי, המבוסס על הסכום ששולם עבור הנכס. [4] בעקבות קריסת שוק המניות של 1929, ניתוח תזרים מזומנים מהוון צבר פופולריות כשיטת הערכת שווי למניות . אירווינג פישר בספרו Theory of Interest מ-1930 ובטקסט של ג'ון בר וויליאמס משנת 1938 The Theory of Investment Value ביטאו לראשונה את שיטת DCF במונחים כלכליים מודרניים. [5]
- ^ יועז, יובל (2012-08-29). "שווי הוגן של מניות בהצעת רכש ייקבע לפי היוון תזרים מזומנים". Globes. נבדק ב-2024-07-29.
- ^ "Wall Street Oasis (DCF)". Wall Street Oasis. נבדק ב-5 בפברואר 2015.
{{cite web}}: (עזרה) - ^ Susie Brackenborough, et al., The Emergence of Discounted Cash Flow Analysis in the Tyneside Coal Industry c.1700-1820. The British Accounting Review 33(2):137-155 DOI:10.1006/bare.2001.0158
- ^ Otto Eduard Neugebauer, The Exact Sciences in Antiquity (Copenhagen :Ejnar Mukaguard, 1951) p. 33 (1969). Otto Eduard Neugebauer, The Exact Sciences in Antiquity (Copenhagen :Ejnar Mukaguard, 1951) p. 33. US: Dover Publications. p. 33. ISBN 978-0-486-22332-2.
{{cite book}}: תחזוקה - ציטוט: multiple names: authors list (link) - ^ Fisher, Irving. "The theory of interest." New York 43 (1930).